中國信托業(yè)和中國的改革開放相伴而生，承載著金融體制改革和促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史使命，信托業(yè)本身的誕生就是中國金融體制的一大創(chuàng)新，同時(shí)信托業(yè)也成為孕育中國后續(xù)其他金融業(yè)態(tài)的母體。但在當(dāng)時(shí)中國所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段內(nèi)，信托行業(yè)功能定位、監(jiān)管環(huán)境以及社會(huì)需求都面臨特定局限，造成了全行業(yè)先后五次被清理整頓，走過了一條歷經(jīng)坎坷的發(fā)展道路。
本世紀(jì)初，信托業(yè)“一法兩規(guī)”頒布后，[注冊(cè)美國公司費(fèi)用]隨著信托業(yè)法律制度和行業(yè)監(jiān)管的逐步完善，以及社會(huì)財(cái)富管理需求的膨脹，依托信托制度的巨大優(yōu)勢(shì)，信托公司已成為財(cái)富管理市場(chǎng)最受歡迎的理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)，信托業(yè)已經(jīng)成長為名副其實(shí)的四大金融支柱行業(yè)。
1.解放前的中國信托業(yè)
我國近代金融信托活動(dòng)最早出現(xiàn)在19世紀(jì)90年代，外商開始在中國成立從事信托業(yè)務(wù)的公司，先后有英美德合資大東惠通公司、英資信托放款公司、美資中國信托公司、日資大連取引所信托株式會(huì)社等信托機(jī)構(gòu)或從事信托業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)陸續(xù)在東北地區(qū)和上海等地出現(xiàn)。
我國最早的民營信托機(jī)構(gòu)開端于1914年成立的吉林濱江農(nóng)產(chǎn)信托交易所和濱江貨幣信托交易所；1917年，以上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行開設(shè)保管業(yè)務(wù)為起始，一部分新式民營銀行開始兼營以保管業(yè)務(wù)為主的信托業(yè)務(wù)。到20世紀(jì)20年代初期，信托業(yè)在我國全面興起，至1921年8月底，全國信托公司已達(dá)15家。這一時(shí)期新設(shè)立的大多數(shù)信托公司把存放款業(yè)務(wù)和證券物品交易業(yè)務(wù)作為公司的主營業(yè)務(wù)，與交易所相互勾結(jié)，互相利用，聯(lián)手從事證券投機(jī)買賣，追求短期暴利。1921年11月，隨著交易所股票價(jià)格的暴跌，參與股票投機(jī)的信托公司也隨之卷入了“信交風(fēng)潮”，紛紛倒閉停業(yè)或改組。這次風(fēng)潮使我國新興的信托業(yè)本身受到了沉重打擊，造成整個(gè)行業(yè)的全面敗落；同時(shí)，也對(duì)當(dāng)時(shí)我國的經(jīng)濟(jì)、金融以及整個(gè)社會(huì)造成了很大的危害。從1922開始一直1927年，除中央、通易以及通商三家信托公司以及少數(shù)幾家銀行設(shè)立信托部以外，再無其他新信托公司成立，我國信托業(yè)進(jìn)入了發(fā)展的低潮時(shí)期。
南京國民政府成立后，民營信托業(yè)走上了復(fù)興之路，在數(shù)量、資金規(guī)模、業(yè)務(wù)種類、經(jīng)營狀況等各方面都取得了很大的發(fā)展。至抗戰(zhàn)前，全國民營總共設(shè)立的信托公司達(dá)到了20家。這些信托公司經(jīng)營業(yè)務(wù)基本上脫離了投機(jī)，主要經(jīng)營內(nèi)容包括信托、銀行、保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄等大宗業(yè)務(wù)，投資方面主要集中于房地產(chǎn)等信托業(yè)務(wù)以及抵押放款上。這一時(shí)期中國民營信托業(yè)得到了快速成長，迎來了民營信托業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期。
1935年，南京國民政府創(chuàng)辦中央信托局，形成了國家資本“四行二局”（中央銀行、中國銀行、交通銀行、農(nóng)民銀行、郵政儲(chǔ)金匯業(yè)局、中央信托局）的金融體系。中央信托局的成立，也標(biāo)志著舊中國信托業(yè)發(fā)展的高峰。
作為一家以經(jīng)營信托、購料、儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)等主要業(yè)務(wù)的官營信托金融機(jī)構(gòu)，中央信托局在成立初期，積極秉承南京國民政府統(tǒng)制金融的國策，在籌集國家建設(shè)資金，控制對(duì)外軍火采購以及壟斷進(jìn)出口貿(mào)易，進(jìn)入銀行、保險(xiǎn)、證券、投資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)全國金融業(yè)的引導(dǎo)、監(jiān)理、干預(yù)和控制等眾多方面做了很多工作。
盡管中央信托局由于與民營信托機(jī)構(gòu)爭(zhēng)利等弊端受到詬病，但其成為國民政府推行統(tǒng)制金融政策的有力工具，是國家資本滲透到信托事業(yè)，加強(qiáng)和鞏固對(duì)信托事業(yè)監(jiān)管、引導(dǎo)和控制的重要手段，對(duì)穩(wěn)定和發(fā)展國家經(jīng)濟(jì)，維護(hù)金融主權(quán)，解決財(cái)政危機(jī)，以及在抗戰(zhàn)初期統(tǒng)一對(duì)外采購武器事宜中起到了重要作用。
隨著新中國成立和工商業(yè)的社會(huì)主義改造，信托公司被裁撤，信托業(yè)務(wù)被停止。
2.當(dāng)代信托業(yè)重新起步（1979）
1978年12月，黨的十一屆三中全會(huì)召開，確立我國進(jìn)入改革開放的新時(shí)期。1979年10月，中國國際信托投資公司在北京成立，翻開了現(xiàn)代信托業(yè)在中國重新崛起的嶄新一頁。
據(jù)有關(guān)資料記載，當(dāng)改革開放的總設(shè)計(jì)師鄧小平同志邀請(qǐng)榮毅仁先生組建一家協(xié)助中國企業(yè)引進(jìn)國外投資者的公司時(shí)，榮毅仁先生提出了組建中信的建議。當(dāng)時(shí)的中國只有人民銀行、農(nóng)業(yè)銀行、人保以及信用社幾家金融機(jī)構(gòu)，根本沒有資本市場(chǎng)。根據(jù)榮毅仁先生的提議，國務(wù)院責(zé)成人民銀行赴英國、日本等國考察現(xiàn)代信托制度，并在此次考察的基礎(chǔ)上，正式?jīng)Q定建立信托機(jī)構(gòu)和信托業(yè)。
中國國際信托投資公司成立后，1980年6月國務(wù)院下達(dá)文件指出“銀行要試辦信托業(yè)務(wù)，融通資金，推動(dòng)聯(lián)合”。同年9月中國人民銀行總行下達(dá)了《關(guān)于積極開辦信托業(yè)務(wù)的通知》。1981年下半年，各分行紛紛在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市試辦金融信托業(yè)務(wù)。截至當(dāng)年底，全國21個(gè)省、市、自治區(qū)有241個(gè)市陸續(xù)開辦信托業(yè)務(wù)。
不過，中央政府在原有金融體系中引入信托機(jī)構(gòu)，只是在保證中央政府對(duì)金融資源的控制力不被削弱的前提下，對(duì)傳統(tǒng)的金融體制進(jìn)行市場(chǎng)化的嘗試和調(diào)整，而非基于信托財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移和財(cái)產(chǎn)管理的基本功能。由于對(duì)信托機(jī)構(gòu)工具性的政策傾向，政府只是將其作為對(duì)傳統(tǒng)金融體制改革和補(bǔ)充的手段，并沒有明確的發(fā)展信托業(yè)的目標(biāo)和思路，許多制度規(guī)范籠統(tǒng)、模糊，信托制度供給嚴(yán)重不足。而這也注定了信托業(yè)后來的發(fā)展是充滿曲折和挫折的。
3.在曲折探索中尋找方向和創(chuàng)新（1980—2000）
3.1 偏離信托本源業(yè)務(wù)導(dǎo)致五次清理整頓
由于中國信托業(yè)在初始的功能定位不符合信托業(yè)的本源，而且在改革開放后的很長一段時(shí)間內(nèi)客觀法律和經(jīng)濟(jì)環(huán)境也不適合信托行業(yè)去發(fā)展本源業(yè)務(wù)，這導(dǎo)致中國的信托業(yè)總是想方設(shè)法在現(xiàn)有金融體系之外尋找新的發(fā)展方向。在沒有相關(guān)法律規(guī)范和經(jīng)驗(yàn)可循的情況下，作為中國金融改革的先驅(qū)，信托公司難免會(huì)犯各種錯(cuò)誤，而這也導(dǎo)致中國信托業(yè)在這一階段的發(fā)展充滿了清理整頓與再發(fā)展。
背景材料：信托業(yè)的五次整頓
第一次整頓
1979年后，隨著財(cái)政收入分成制度的實(shí)施和地方利益的強(qiáng)化，在銀行體系之外，迅速形成了一批以融通資金、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目的的信托機(jī)構(gòu)。1982年底，全國各類信托機(jī)構(gòu)發(fā)展到620多家，進(jìn)入了第一次蓬勃發(fā)展期。信托投資公司在短期內(nèi)迅速膨脹，一方面與原有的銀行業(yè)務(wù)搶資金；另一方面，這些信托機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上又超越了信托范圍，開展銀行信貸業(yè)務(wù)，加劇了短期資金用于長期貸款的超負(fù)荷運(yùn)行，進(jìn)而助長了固定資產(chǎn)投資規(guī)模的膨脹。
針對(duì)這種情況，1982年4月國務(wù)院對(duì)信托業(yè)務(wù)進(jìn)行了第一次整頓，下達(dá)了《關(guān)于整頓國內(nèi)信托投資業(yè)務(wù)和加強(qiáng)更新改造資金管理的通知》，規(guī)定“除國務(wù)院批準(zhǔn)和國務(wù)院授權(quán)單位批準(zhǔn)的信托投資公司外，各地區(qū)、各部門不得辦理信托投資業(yè)務(wù)。已經(jīng)辦的，由各省、自治區(qū)、直轄市人民政府限期整頓。信托投資業(yè)務(wù)一律由央行或央行指定的專業(yè)銀行辦理。經(jīng)批準(zhǔn)舉辦的信托投資業(yè)務(wù)，其全部資金活動(dòng)都要納入國家信貸計(jì)劃和固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，進(jìn)行綜合平衡”。
這次整頓的重點(diǎn)是信托機(jī)構(gòu)，目的在于清理非金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的信托投資公司，改變信托機(jī)構(gòu)過多過亂的局面。
第二次整頓
1983年中國人民銀行專門行使中央銀行職能。隨之，信托業(yè)又被提上議事日程。中國人民銀行提出“凡是有利于引進(jìn)外資、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，有利于發(fā)展生產(chǎn)、搞活經(jīng)濟(jì)的各種信托業(yè)務(wù)都可以辦理”，信托業(yè)出現(xiàn)了又一次高潮。
但信托業(yè)這一輪的擴(kuò)張基本上是銀行信貸業(yè)務(wù)的重復(fù)，最終的結(jié)果是再次促成了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過熱現(xiàn)象，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)信貸失控和貨幣投放失控；信托業(yè)務(wù)的不規(guī)范經(jīng)營對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響再次產(chǎn)生。1984年底，隨著經(jīng)濟(jì)緊縮，央行再次將信托業(yè)作為清理整頓的重點(diǎn)，信托業(yè)第二次全國性整頓就此展開。這次整頓的重點(diǎn)是指向那些不規(guī)范經(jīng)營的信托業(yè)務(wù)。
第三次整頓
1986年央行根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，頒布了《金融信托投資機(jī)構(gòu)管理暫行規(guī)定》和《金融信托投資機(jī)構(gòu)資金管理暫行辦法》兩個(gè)法規(guī)性文件，就信托機(jī)構(gòu)、信托業(yè)務(wù)和資金管理做了規(guī)定，這一時(shí)期，央行對(duì)信托業(yè)的管理開始走上法制軌道。1986至1989年，伴隨著我國利率市場(chǎng)化改革的突破性進(jìn)展，金融市場(chǎng)、外匯調(diào)劑市場(chǎng)逐步開放，并出現(xiàn)了發(fā)行金融債券等新型金融業(yè)務(wù)，在搞活銀行的主導(dǎo)思想下，把信托業(yè)作為“搞活”的主要途徑，信托業(yè)的發(fā)展再次掀起高潮。
在這期間，嚴(yán)重的通脹勢(shì)頭，使信托機(jī)構(gòu)在為社會(huì)提供新的信用方式的同時(shí)，也改變了社會(huì)信用結(jié)構(gòu)。為此，國務(wù)院在治理經(jīng)濟(jì)環(huán)境、整頓經(jīng)濟(jì)秩序中，又一次將清理整頓金融信托機(jī)構(gòu)作為控制貨幣、穩(wěn)定金融的重要措施。央行根據(jù)《中共中央、國務(wù)院關(guān)于清理整頓公司的決定》和國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步清理整頓金融性公司的通知》，對(duì)信托業(yè)進(jìn)行了第三次的清理整頓。這次整頓的重點(diǎn)是清算與整頓信托公司，致使信托投資公司從745家銳減為360家。
第四次整頓
1992年，為期三年的全國經(jīng)濟(jì)治理整頓宣告結(jié)束。鄧小平同志南下視察，掀起了我國新一輪改革開放的熱潮，經(jīng)濟(jì)迅速回升并呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢(shì)。
之后，隨著開發(fā)區(qū)、房地產(chǎn)、集資“三熱”的興起，信托機(jī)構(gòu)不僅數(shù)量在增加，經(jīng)營也日益不規(guī)范。在這一時(shí)期，信托公司一方面沒有找準(zhǔn)自己的定位，忽視專業(yè)理財(cái)職能，一味地在資本市場(chǎng)上開展證券業(yè)務(wù)。另一方面高息攬存，擾亂金融秩序，形成了大量的不良資產(chǎn)，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重的支付危機(jī)。
1993年6月，中央決定進(jìn)行宏觀調(diào)控，整頓金融秩序。對(duì)信托業(yè)的第四次清理整頓正式開始。這次清理整頓的重點(diǎn)是切斷銀行與信托公司之間資金的聯(lián)系，要求銀行不再經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，銀行與信托分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理。
1995年底，全國具有法人地位的信托投資公司392家，1996年撤并了168家由商業(yè)銀行獨(dú)資或控股的信托投資公司，另有兩家被關(guān)閉和兼并。但保留了工、農(nóng)、中、建四行總行所屬的四大信托投資公司。與此同時(shí)，對(duì)國務(wù)院部委和大型企業(yè)集團(tuán)主辦的信托機(jī)構(gòu)進(jìn)行改組和整頓，對(duì)地方信托機(jī)構(gòu)也進(jìn)行了大規(guī)模的合并和撤銷。
第五次整頓
經(jīng)過前面四次整頓，信托機(jī)構(gòu)始終沒有走上有序發(fā)展的路子。第四次整頓后，由于業(yè)務(wù)定位不明確，許多信托投資公司內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足，形成了大量的不良資產(chǎn)，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重的支付危機(jī)。伴隨著中農(nóng)信、中創(chuàng)、廣國投等的破產(chǎn)，信托業(yè)又走到了非整頓不可的地步。1998年，第五次整頓啟動(dòng)，其目標(biāo)是保留少量規(guī)模較大、效益好、管理嚴(yán)格、真正從事受托理財(cái)業(yè)務(wù)的信托公司，使信托業(yè)回歸本業(yè)，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)的嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，業(yè)內(nèi)人士將此次整頓稱為“推倒重來”。到2001年《信托法》頒布之前，有210多家信托機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)，59家獲準(zhǔn)重新登記，13家擬保留未重新登記。重新登記公司消化歷史負(fù)債2000多億元，并按新規(guī)則規(guī)范開展業(yè)務(wù)。信托業(yè)全行業(yè)事實(shí)上已經(jīng)處于“歇業(yè)”狀態(tài)。
3.2客觀環(huán)境使信托公司無法專注于自身本源業(yè)務(wù)
3.2.1 功能定位錯(cuò)誤，偏離信托本源業(yè)務(wù)
中國當(dāng)初恢復(fù)信托發(fā)展的目的，是引進(jìn)外資和在銀行體系之外引入一個(gè)新的資金融通渠道，這一定位并不符合信托的本源定位。在國家只是把信托業(yè)當(dāng)做一個(gè)金融改革的工具和融資渠道的政策取向下，信托業(yè)的發(fā)展缺少長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃和制度建設(shè)。從歷次的清理整頓中可以看出，信托行業(yè)僅僅是充當(dāng)了一個(gè)工具性的角色，相關(guān)法律法規(guī)和業(yè)務(wù)范圍制定具有明顯的短期化和功利化色彩，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇阻，社會(huì)需要更多的融資渠道的時(shí)候，信托公司就被推上前臺(tái)，但一旦經(jīng)濟(jì)過熱需要宏觀調(diào)控之時(shí)，信托行業(yè)又首先成為被清理整頓的對(duì)象。在這一個(gè)過程中信托公司的業(yè)務(wù)范圍也是不斷發(fā)生變化，導(dǎo)致信托公司無法專注于自身的本源業(yè)務(wù)，而是發(fā)展出很多信貸類的類銀行業(yè)務(wù)，這擾亂了國家歷次主要通過銀行系統(tǒng)來傳導(dǎo)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，再加上信托公司在證券市場(chǎng)上投機(jī)行為，直接招致了國家對(duì)信托行業(yè)的五次整頓。
3.2.2 相關(guān)法規(guī)不足，信托公司開展本源業(yè)務(wù)無法可依
從根本上講，信托是一種法律關(guān)系，在這一關(guān)系中存在著委托人，受托人和受益人三種角色，這三種角色分別有各自的權(quán)利和義務(wù)，而這些權(quán)利和義務(wù)必須有法律制度來規(guī)范和加以保護(hù)，因此法律制度的構(gòu)建是發(fā)展信托業(yè)的根本。而由于信托行業(yè)工具化的定位，國家并沒有為這一行業(yè)制定長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，因此對(duì)這一行業(yè)的立法始終沒有引起國家最高立法機(jī)關(guān)的注意，這導(dǎo)致從1979年到2001年這二十年間我國從信托機(jī)構(gòu)的設(shè)立到其業(yè)務(wù)運(yùn)作基本處于無法可依的狀態(tài)。在這二十年間，所有關(guān)于信托行業(yè)法律法規(guī)都來自于中國人民銀行或者其他行政機(jī)關(guān)和地方政府，沒有任何來自國家最高立法機(jī)構(gòu)制定的法律，這也導(dǎo)致這些相關(guān)的法律法規(guī)缺乏權(quán)威性，也缺乏長期性和普遍的約束力。
3.2.3 居民財(cái)富不足，缺乏開展信托本源業(yè)務(wù)的需求
信托業(yè)的本源業(yè)務(wù)就是財(cái)富管理和資產(chǎn)管理，而這一業(yè)務(wù)存在的前提就是社會(huì)有大量私有財(cái)富需要專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來管理。而改革開放初期中國處于積貧積弱的狀態(tài)，人民基本沒有私有財(cái)產(chǎn)，雖然改革開放之后中國的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但是居民的財(cái)富積累卻并不是很迅速，不多的財(cái)富增長也被用來滿足長期被壓抑的基本的消費(fèi)需求，整個(gè)社會(huì)對(duì)投資的需求并不強(qiáng)烈。因此定位于為高端客戶提供財(cái)富管理信托本源業(yè)務(wù)便更是曲高和寡，社會(huì)對(duì)其并無很強(qiáng)的需求。
3.3 信托業(yè)為中國金融改革和創(chuàng)新做出重大貢獻(xiàn)
由于信托公司在一開始就被定義為中國金融改革的工具和融資通道，并被賦予廣泛的業(yè)務(wù)范圍，這使得信托公司積極地去拓展業(yè)務(wù)邊際。在這一過程當(dāng)中，信托公司也創(chuàng)新出各種金融業(yè)態(tài)，而這些金融業(yè)態(tài)現(xiàn)在都成為了中國金融體系中重要的組成部分�？梢哉f信托行業(yè)是中國金融改革的先行者，是中國金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的試驗(yàn)田。
首先，信托機(jī)構(gòu)促進(jìn)了我國貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。由于信托公司在這一階段具有強(qiáng)力的銀行色彩，其進(jìn)行了大量的借貸業(yè)務(wù)，而信托公司的資金來源很大一塊則來自于其他金融機(jī)構(gòu)的拆借。1986年中國貨幣市場(chǎng)剛開始運(yùn)行時(shí)，貨幣市場(chǎng)上的主要交易發(fā)生在國有商業(yè)銀行與信托機(jī)構(gòu)等非銀行金融機(jī)構(gòu)之間。因此盡管信托機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)在同業(yè)拆借市場(chǎng)中有不規(guī)范行為，并在后來被禁止在銀行間貨幣市場(chǎng)拆借資金，但它對(duì)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的作用是積極的。
此外，由于信托公司活躍于貨幣拆借市場(chǎng)，同時(shí)在銀行系統(tǒng)之外建立了另外一個(gè)信貸渠道，而信托公司可以自由決定其在貨幣市場(chǎng)的拆借利率和貸款利率，這些利率都是信托公司根據(jù)市場(chǎng)的需求制定出來，因此信托公司在貨幣市場(chǎng)的資金拆借行為和在市場(chǎng)上的信貸行為推動(dòng)了中國貨幣市場(chǎng)以及利率市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程。而這自然也影響到中國金融監(jiān)管當(dāng)局的貨幣政策，提高了中國銀行業(yè)在貨幣市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)的管理能力，這對(duì)于中國金融體制的市場(chǎng)化改革具有深遠(yuǎn)意義。
其次，信托機(jī)構(gòu)還是我國資本市場(chǎng)的開拓者。1986年9月26日，中國工商銀行上海市分行靜安區(qū)辦事處信托分部開始接受辦理延中、飛樂兩只股票的交易這是中國證券承銷的雛形。從最早國庫券的買賣、企業(yè)債券承銷發(fā)行與兌付，到股票承銷、證券經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)以及發(fā)起設(shè)立基金管理公司，都有信托機(jī)構(gòu)活躍的身影，全國證券交易營業(yè)部的一半以上都曾為信托公司所擁有。1991年8月，珠海國際信托投資公司發(fā)起成立珠信基金，規(guī)模達(dá)6930萬元人民幣，這是我國設(shè)立最早的國內(nèi)基金。
再次，信托機(jī)構(gòu)為信貸市場(chǎng)發(fā)展注入新生力量。長期以來，商業(yè)銀行壟斷了信貸市場(chǎng)，而銀行在提供信貸時(shí)，有獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)偏好，比如要求融資方提供提供抵押擔(dān)保物，且主要只接受土地、房產(chǎn)作為擔(dān)保物。而信托公司擁有多元化的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，可以通過創(chuàng)新的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，為實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)可控，但不符合銀行融資門檻的企業(yè)提供貸款（包括以股權(quán)投資附加回購等方式提供的債務(wù)融資）。
表面上看，信托貸款利率比銀行貸款利率高，但是信托貸款一般不附加條件（比如銀行要求的存款回報(bào)），因而使用效率更高，受到部分企業(yè)的歡迎。
信托公司通過積極參與信貸市場(chǎng)，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入了資金，并在一定程度上打破信貸市場(chǎng)的壟斷局面。
隨著改革的深入，貨幣銀行服務(wù)體系逐漸建立起來，證券市場(chǎng)也越來越發(fā)達(dá)，分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管成為常態(tài)，各種專業(yè)金融機(jī)構(gòu)逐漸成熟，傳統(tǒng)信托投資公司作為金融創(chuàng)新工具的意義也變得越來越弱，其也漸漸喪失了存在的優(yōu)勢(shì)和價(jià)值。
4.固本培元，重新定位（2001—2006）
在對(duì)信托行業(yè)進(jìn)行清理整頓的同時(shí)，信托法規(guī)的制定、建設(shè)步伐也逐漸加快。
在歷經(jīng)八年調(diào)研、論證、碰撞與磨合后，2001年10月1日，《中華人民共和國信托法》正式頒布，它賦有所有權(quán)與收益權(quán)相分離、信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、受托人有限責(zé)任、受益人保護(hù)、信托管理連續(xù)性等有別于其它法律關(guān)系的顯著特征，賦予信托公司經(jīng)營范圍的廣泛性、金融功能的綜合性以及產(chǎn)品開發(fā)的靈活性。
《信托法》與2001年6月頒布的《信托投資公司管理辦法》和2002年7月實(shí)施的《信托投資公司資金信托計(jì)劃管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱“舊兩規(guī)”）共同構(gòu)筑了最基礎(chǔ)的“一法兩規(guī)”信托法律體系，信托業(yè)從此走上法制化、規(guī)范化的軌道。
2001-2006年，信托業(yè)緩步增長，信托公司既要壓縮自己的負(fù)債類資產(chǎn)，處置不良資產(chǎn)，又要辛勤培育信托業(yè)務(wù)。這一階段是信托公司修正自己方向，積蓄內(nèi)力的過程，也是國家完善相關(guān)法律制度，重新定位信托行業(yè)的一個(gè)過程，這一切都為后面信托業(yè)的騰飛打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
5.規(guī)范發(fā)展，快速崛起（2007至今）
5.1 法律法規(guī)不斷完善
2007年3月，[美國公司年審報(bào)稅]《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（簡(jiǎn)稱“新兩規(guī)”）正式實(shí)施，要求對(duì)信托業(yè)實(shí)施分類監(jiān)管。此外，銀監(jiān)會(huì)還積極探索、創(chuàng)新，頒布了一系列規(guī)章、政策，使得信托公司開展業(yè)務(wù)時(shí)有了業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；允許信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品事后備案，大大提高了信托業(yè)務(wù)的效率；賦予信托公司理財(cái)手段多樣化，可以所有權(quán)、債權(quán)、租賃等各種方式運(yùn)用資金，使得信托公司能適應(yīng)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)需要，及時(shí)調(diào)整信托產(chǎn)品開發(fā)方向。
2010年，銀監(jiān)會(huì)又出臺(tái)《信托公司凈資本管理辦法》及與之配套的《信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，建立起以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，改變了以往信托公司可以無限做大資產(chǎn)管理規(guī)模的狀況，強(qiáng)化了信托公司的資本意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，結(jié)束了行業(yè)粗放經(jīng)營模式時(shí)代。
5.2業(yè)務(wù)定位清晰，方向明確
按照法律規(guī)定，信托公司可以開展資金信托為主的商事信托和家庭財(cái)產(chǎn)信托為主的私人信托，但由于缺乏通過信托管理及傳承財(cái)產(chǎn)的信托文化和習(xí)慣，以及中國作為大陸法系國家家庭財(cái)產(chǎn)設(shè)立信托的相關(guān)法律體系不完善等多方面原因，私人信托沒有得到相應(yīng)發(fā)展。目前，信托公司的主要金融功能存在于三個(gè)方面：
一是按照個(gè)人和機(jī)構(gòu)委托人的意愿，將其委托的資金用于指定的用途。信托公司僅僅提供資金管理服務(wù)，并不體現(xiàn)主動(dòng)管理。特別是受托管理來自銀行的資金，占據(jù)該類業(yè)務(wù)較大比重。
二是以私募方式發(fā)行集合資金信托計(jì)劃，向合格投資人（機(jī)構(gòu)投資人或認(rèn)購信托計(jì)劃100萬以上的個(gè)人）募集資金為企業(yè)提供借貸資金和提供項(xiàng)目融資，稱之為信托借款或信托融資。盡管法規(guī)不允許向投資者（委托人）承諾收益，但投資者大都將這類集合資金信托計(jì)劃當(dāng)作固定收益的理財(cái)產(chǎn)品，為保持聲譽(yù)信托公司事實(shí)上不得不保證信托本金的償還和投資收益的實(shí)現(xiàn)。此類業(yè)務(wù)在集合資金信托業(yè)務(wù)中占有較大比重，是信托公司信托業(yè)務(wù)收入的主要來源。
三是以私募方式發(fā)行集合資金信托計(jì)劃，向合格投資人募集資金投資于證券市場(chǎng)或未上市股權(quán)，獲取證券投資和股權(quán)投資收益，為委托人提供投資管理服務(wù)。
5.3量變中伴隨質(zhì)變
在監(jiān)管層的積極支持以及信托公司自身的努力下，2007年至今，信托業(yè)快速發(fā)展，絕大多數(shù)信托公司建立了以信托理財(cái)為主業(yè)的盈利模式。
有了相關(guān)法律法規(guī)的支持和清楚自己業(yè)務(wù)的定位后，中國信托業(yè)釋放出巨大的潛力。過去五年，信托業(yè)整體保持了高速發(fā)展的勢(shì)頭，管理的信托資產(chǎn)規(guī)模從2007年的1.2萬億增至2011年末的4.8萬億，2012年3月底進(jìn)一步增至5.3萬億元，年增速超過30%。2011年全行業(yè)64家信托公司凈資產(chǎn)總額達(dá)到1624億元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入449億元，凈利潤237億元，信托公司凈資產(chǎn)收益率（ROE）平均達(dá)到14.6%。
值得注意的是，催生中國信托業(yè)規(guī)模爆發(fā)性增長的“發(fā)動(dòng)機(jī)”是始于2008年下半年的“銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)”。而從2010年下半年開始，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的“野蠻式”增長勢(shì)頭得到了有效遏制，到2011年底，銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)規(guī)模幾乎持平于1.67萬億元，占同期信托資產(chǎn)規(guī)模的比例降到34.73%；2012年1季度雖然增加到1.79萬億元，但僅是小幅增長7.19%，低于1季度行業(yè)10.19%的增速，占比下降到33.83%。
與此同時(shí)，信托公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新也在如火如荼進(jìn)行：證券信托投資范圍從二級(jí)市場(chǎng)擴(kuò)展到一、二級(jí)市場(chǎng)兼?zhèn)�；結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品漸成主流；信托公司開始擔(dān)任投資管理人；嘗試以有限合伙人身份參與私募股權(quán)投資；房地產(chǎn)信托規(guī)模迅速壯大并不斷涌現(xiàn)創(chuàng)新設(shè)計(jì)；TOT（信托中的信托）形成不同投資風(fēng)格的私募基金組合，QDII（合格境內(nèi)投資者）、REITs（房地產(chǎn)投資信托基金）等其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)也在研究和探索中。
更值得欣喜的是，在“量”增同時(shí)，中國信托業(yè)的“質(zhì)”變也在悄然地發(fā)生。
2010年底，全行業(yè)經(jīng)營收入283.95億元，信托業(yè)務(wù)收入166.86億元，占比達(dá)58.76%，首次超過固有業(yè)務(wù)收入，標(biāo)志著信托業(yè)主營信托業(yè)務(wù)的盈利模式終得確立。
2011年底，集合資金信托和非銀信合作項(xiàng)下大客戶驅(qū)動(dòng)的單一資金規(guī)模合計(jì)3.31萬億元，占同期信托總規(guī)模的比例達(dá)到62.44%，標(biāo)志著以高端客戶驅(qū)動(dòng)的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式得以確立。
2012年1季度：融資類信托規(guī)模比例首次降到50%以下，宣告了融資信托為主導(dǎo)的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式的終結(jié)。與此同時(shí)，投資類信托業(yè)務(wù)占同期全行業(yè)信托總規(guī)模的比例則在逐年上升，2012年1季度達(dá)到37.85%。主導(dǎo)的發(fā)展趨勢(shì)已然形成，在不遠(yuǎn)的將來，投資類信托將主導(dǎo)行業(yè)的發(fā)展，這是完全值得期許的。
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