股金多少事，都付笑談中
1、媒體報道，4G這回真要發(fā)牌了，黃道吉日就在本周。不過發(fā)牌這事嚷嚷N久了，小伙伴們表示早就不“雞動”了：愛發(fā)不發(fā)！反正TD從上到下投了那么多錢了，不信你不接著投。明年錢只會越投越多，優(yōu)哉游哉，靜待行業(yè)明年真金白銀的投入。
2、原生態(tài)牧業(yè)（01431）2.7元發(fā)行，[香港注冊公司]上市的表現(xiàn)表明市場還是理性的（原生態(tài)拖累整個乳業(yè)股票做些調整，也有利整個行業(yè)未來表現(xiàn)，未嘗不是好事）。當初討論這個公司的時候我就給過兩個最基本的比較數(shù)據：NM高達30.4%，現(xiàn)代牧業(yè)是13.1%。市值則對應102億，現(xiàn)代牧業(yè)市值是198億。但現(xiàn)代牧業(yè)的牛是原生態(tài)的差不多5倍。我不想說任何哪個公司有水分，但起碼的質疑是需要的，這和當初輝山乳業(yè)（06863）上市的時候我有擔憂是一個道理。
在此我想再次強調的是，多疑是做投資的一項基本品德（在香港這樣一個老千頻繁出沒的市場尤其如此）：寧可錯殺一千，不可放過一個。做投資本質上就是你把錢借給上市公司使用。你得確保對方不是騙子，而且未來有能力還本并付息。我的基本原則是：以貌取人。只要看起來象右派的，就堅決先打成右派再說。幾千家上市公司，天涯何處無芳草！至于怎么看外貌，很簡單，看數(shù)據。數(shù)據是否不太合常理，或者不太合直覺。比如我對新股一般都會保持適當距離，就是因為我相信買的永遠沒有賣的精，多數(shù)公司上市當年的數(shù)據幾乎都會是前后幾年中最好的，未來要花很長時間去消化這些水分（但也因此遺憾錯過了01661智美集團。雖然我挺喜歡它的盈利模式，也參加了它組織的馬拉松長跑）。再比如曾經有不少朋友對我質疑輝山表示了不屑：人家中糧、伊利這些巨頭都進去做基石了，難道人家的盡職調查沒有你詳盡？我啞然一笑：中糧蒙牛進去是盯著奶，我可不是。
其實多數(shù)時候憑直覺就能給你過濾掉大多數(shù)風險。比如至少不下四十位朋友在微信平臺上先后問我分析光伏太陽能時怎么不提某家做薄膜太陽能的公司（我都納悶這個票的群眾基礎怎么這么好），人家股價漲那么好！我說原因很簡單，我調研了幾乎所有光伏企業(yè)，也接觸了諸多這個領域的行業(yè)專家，業(yè)內幾乎一致結論都是薄膜太陽能是淘汰路線，而實際裝機數(shù)據也顯示薄膜太陽能路線江河日下，一敗涂地。在這種情況下你竟然還能給出漂亮的財報數(shù)據，我理都懶得理。至于你股價漲很好，我表示祝福，但我要說，這錢，我賺不了。
3、最近我把相當?shù)木Ψ旁诹司W絡彩票的研究與相關公司的調研上。越琢磨，越調研，越覺得這個行業(yè)是小荷才露尖尖角：這真的是一個不太受經濟周期與宏觀經濟波動影響，基本旱澇保收，小本萬利的好行業(yè)，與澳門的博彩業(yè)有得一比，符合我的選股基本原則：在好的行業(yè)里挑好公司。前期我說這個領域可能出不了銀河娛樂（00027）這樣的百倍股，老實說現(xiàn)在我不太確定這個結論是否正確了。
這個行業(yè)帶有一定賭博業(yè)性質，不容于內地正統(tǒng)文化，再加上牌照合法與否的問題，因此這個行業(yè)的公司基本都很低調，悶頭賺錢偷著樂�，F(xiàn)在之所以逐步熱起來，一是500萬（WBAI）的上市，二是明年初可能發(fā)牌（網絡售彩的牌）�，F(xiàn)在對這個行業(yè)帶來最大變數(shù)的，也是需要探討的核心因素就是發(fā)牌的模式與數(shù)量（澳門博彩也是在2001年開放牌照后才迅猛發(fā)展并將拉斯維加斯遠遠甩在后面的）。發(fā)牌有兩種可能的模式：一是牌照限量，全國只發(fā)放4張左右的牌（4張純屬猜測），這四家的后端與福彩中心、體彩中心的清算平臺系統(tǒng)（backend，類似交易所的清算系統(tǒng)）連接，前端則與其他所有售彩網站以及彩民連接，充當彩民購彩的通道（類似提供證券交易通道的券商），所有其他無牌網站都與這四家對接并充當?shù)沽髁康慕巧�。第二種模式是牌照不限量，成熟一家批一家，牌照分批發(fā)放。這兩種模式的影響，相同點在于網上售彩規(guī)范化后，監(jiān)管當局能夠放心推出各種有吸引力的新彩種（比如在海外廣受歡迎的足球比賽進行過程中猜比分），市場蛋糕將迅速做大，所有在行業(yè)里的公司都將從中受益。不同點在于[注冊美國公司]，第一種模式除了做大蛋糕，還會重新切分存量蛋糕。這種模式下，所有原來無牌網站的購彩流量都將過橋分配到有牌照的四家再與福體彩中心對接，這對四家中的任何一家都將是個巨大的促進。當然，利好程度會不同。比如御泰中彩控股（00555），市場份額本來就很高了，重新切分蛋糕也不會讓它的市場份額增長多少。但華彩控股（01371）的彈性就會很高，因為華彩還沒有開展網絡售彩業(yè)務，一旦獲發(fā)牌，增量業(yè)務將是巨大的。（以上完全是情景假設分析，并不表示御泰和華彩一定能獲頒牌照）
目前這個行業(yè)三駕馬車（500萬+御泰中彩+華彩）的業(yè)務狀況看是各有所長（A股基本沒有正宗的網絡售彩公司，多數(shù)炒網絡售彩的公司完全是扯淡）：看增長應該是500萬。500萬是很純粹的網上售彩公司，占據了未來增速最快的線上售彩業(yè)務高地，而且強項恰好是最適合網上的，彈性最大的體彩競彩，在網彩行業(yè)日益紅火以及巴西世界杯的雙重刺激下，這個公司的增速是有望超預期的。目前50倍的動態(tài)PE不算貴，對其明年的增長尤其值得寄予期待�？捶�(wěn)健應該是御泰。御泰是行業(yè)老大（福彩CTG業(yè)務壟斷了全國17個�。�(guī)模、市值、市場占有率都已不小，增速肯定不會有五百萬刺激。但公司進入行業(yè)以來從未虧損，利潤從2006年的1100萬穩(wěn)健增長到2012年的8.21億，利潤年復合增長率超過100%（公司目前增長率已經放緩到了20%左右），當前動態(tài)PE8倍，股息率近7%（與此對應的是，公司這么好的現(xiàn)金流且高派息，為何還發(fā)了折合15.6億股的可轉債，這是個疑點），似乎是個穩(wěn)健且又不失靚麗的品種。看彈性當然非華彩莫屬。華彩目前體量還小，年利潤還不到一個億，但壟斷了福彩領域增速最快的VLT彩種，未來存在可能拿牌后的網絡售彩新增業(yè)務，彈性十足。
還需要提醒的一點事，目前體彩中心與福彩中心都在開發(fā)支持網絡售彩的后臺平臺系統(tǒng)，這個事靠兩個中心是完成不了的，極有可能與某家專業(yè)售彩公司合作開發(fā)——未來全國的網上售彩流量全部都經過這個平臺，開發(fā)運營方從中抽頭提成似乎也是一個相當性感的故事。
4、集成電路行業(yè)最近好戲連臺。除了我前期提到的國務院副總理馬凱對行業(yè)的密集調研以及定調外，近期另有兩個線索值得注意。一是媒體報道，清華紫光集團收購展訊通信后，11月11日又宣布以每份ADS18.5美元，總價9.1億美元并購另一家中概股銳迪科（RDA），發(fā)改委認為其未獲得小路條（發(fā)改委對于跨境收購的初步核準文件，具有6個月的排他期，發(fā)改委最終核準文件為大路條）收購屬違規(guī)，責令整改。銳迪科為中國無線系統(tǒng)芯片及射頻芯片制造商，此前上海浦東科技投資有限公司9月27日率先發(fā)出收購要約，每份ADS15.5美元，還有上海第三家公司11月11日也發(fā)出20美元價格的收購要約。另一個線索是媒體報道發(fā)改委展開對高通的反壟斷調查。高通三季報營收249億美元，中國市場123億，占比49%。如果按慣例1%比例罰款，也有1.23億美元，是筆巨款。
扶持“中國芯”是預料中的事情，芯片行業(yè)向好已經是很確定的事（也就是我所謂的好行業(yè)）。以上三件事都顯示未來對這一塊的扶持力度會不斷加強乃至給市場驚喜。清華靠中央近，他在芯片領域的連續(xù)大手筆收購或許有更敏感把握了中央意圖的成分？至于國家盯上高通，可能有4G專利談判要價的因素，但我更愿理解成類似國家調查懲罰恒天然等外資乳企，扶持國內乳企的相似內涵，這與美國FBI今年5月以區(qū)區(qū)150萬人民幣的內幕交易理由逮捕高通副總裁里唯一的華人汪靜類似——芯片這玩意必須掌握在自己人手里。中國電子信息產業(yè)集團（CEC）是中國集成電路行業(yè)老大，中國芯片設計領域的六大金剛（中電華大、上海華虹、國民技術、同方國芯、上海復旦、大唐微電子），CEC占了三個（中電華大、上海華虹與國民技術）。出人意料的是，日前CEC子公司中國華大轉讓了國民技術，最合理的邏輯解釋應該是CEC要集中力量做強芯片這一塊，而華大并不控股國民技術，想整合也無能力，為避免左右手互博，不如放棄，而把中電華大（香港上市公司中國電子旗下的主要資產）與上海華虹整合起來做大做強。市場的猜測都是會把這塊資產整合到上海貝嶺（600171）旗下。如果這些猜測屬實，那這個領域的投資線索就很清楚了：似乎沒中國電子（00085）什么事了（當然，也必須給予85的股東足夠好處，否則拿出資產股東會無法通過），芯片設計領域主要標的就是同方國芯（002049）、上海復旦（08102）、上海貝嶺（只是可能）了。至于芯片制造，則只有中芯國際（00981）獨此一家，這就是上期“港股那點事”里我強調要重新重視中芯國際的就投資價值的原因：中芯國際技術是遠比不上臺積電、臺聯(lián)電這些大個子，但，那又如何？芯片制造，中國只有這一個獨苗！
至于芯片下游的卡商，看似與芯片行業(yè)的扶持無關，[美國公司注冊]但其實不然。金融IC卡目前基本都是海外高價進口芯片，如果在國家扶持下能夠做出合格的“中國芯”，卡商的成本會下降很多，卡商會間接受益良多。類似天喻信息（300205）以及即將在港上市的金邦達（03315）都是既受益IC卡需求拉動，又受益“中國芯”政策扶持的標的，必須重視。關于金邦達，在前期已經多次詳盡分析，這個公司符合我所說的“好行業(yè)里的好公司”標準，請參閱前期的“港股那點事”。
5、高鐵這個領域，“港股那點事”一直在跟蹤和點評。近期總理在國際上頻頻力推我國高鐵系統(tǒng)技術。11月25日下午，總理李克強，與匈牙利總理和塞爾維亞總理共同宣布，三國將合作建設連接塞爾維亞首都貝爾格萊德和匈牙利首都布達佩斯的匈塞鐵路。從全球范圍看，近年來，美國、俄羅斯、巴西等國紛紛制訂了規(guī)�？涨暗母咚勹F路發(fā)展計劃，馬來西亞、越南、泰國、老撾等國也紛紛興起宏偉的高鐵計劃，這些計劃同時也是“泛亞鐵路網”計劃的組成部分。按照各國高鐵發(fā)展規(guī)劃，預計到2020年，世界高速鐵路總里程將超過5萬公里，未來7年由此帶來的高鐵直接投資將超過1.1萬億美元(近七萬億人民幣)，而這塊蛋糕極可能大部分被中國公司吃掉。原因很簡單，綜合土建和車輛幾個方面的成本，中國高鐵造價只有國外造價的1/3-1/2。國家總理的對外推介，包括泛亞鐵路、非洲鐵路乃至此次的歐洲鐵路合作，必將引爆高鐵產業(yè)走向全球的新的高潮。這個領域的機車生產商、零部件供應商、鐵路建筑承包商等都將持續(xù)受益。但在香港標的不多，主要是中國南車（01766）與南車時代電氣（03898）（媒體報道中國北車有可能發(fā)行H股）。但從邏輯上說，這也恰恰是受益最明顯的兩個標的之一。南車時代電氣（3898）在鐵路電氣領域基本沒有對等的競爭對手，前期的“港股那點事”里多次分析過，本期不更改結論。至于中國南車，從估值看，13年、14年PE分別為18X和14X，從行業(yè)增長空間看，這個估值不算貴。
6、中石化青島港油管爆燃，死了不少無辜者。我第一時間想到的是會不會影響到中石化冠德（00934）的后續(xù)資產注入（有時候我真的很鄙視我所在的這個投資行業(yè)，也包括我自己。天大的悲劇，我第一時間想到的都是會帶來哪些投資風險或者機會，成了職業(yè)習慣了。應該說投資與道德無涉，但缺乏道德基因的投資又所為何來？）。
我第一時間趕到了中石化冠德位于銅鑼灣威非路的辦公室。當然，如你所料，我不可能得到什么額外信息。青島這個事情鬧太大了，波及面會有多大，以及會不會波及一些人事變化，誰也說不準。但對中石化冠德的戰(zhàn)略定位是中石化多年綜合全盤考慮后集體確定的，理論上不會因為這件事而有變化。所以，投資邏輯應該是，等一等青島事件處理的初步結果，等相關事件基本塵埃落定。
中國石油管線相當多存在老化問題，未來可以想見的是兩個投資線索，一是石油管線檢測，二是老化石油管線更換、新建石油管線提高管道質量。國內幾乎無專業(yè)從事管道檢測的公司，三大油底下有但技術不是最先進的，三大油自己用的是漏磁技術，相對速度慢且無法檢測裂紋。上市公司里只有海隆控股（01623）從事鉆桿業(yè)務的時候一直伴隨有涉及管道檢測的業(yè)務，使用的是全球領先的超聲波技術。但這塊業(yè)務就算開展也是明年下半年去了，對支撐海隆目前的高估值（2013年和2014年PE分別為22倍和16倍）意義不大。倒是鋼管這一塊的珠江鋼管（01938）值得研究。它的lsaw鋼管安全性遠高于ssaw,而且它在番禺有塊價值不菲的地。這個公司我下期再展開。
7、現(xiàn)在越來越多的朋友在平臺上和我分享并溝通一些投資線索與投資機會。事后看，很多線索都是相當有價值并得到市場驗證的，而慚愧的是很多股票我甚至聞所未聞。在此我想說兩點：首先我再次對這些線索分享表示感謝，并對由于個人精力與能力所限而浪費了其中諸多線索和機會而表示歉意。其次，從本期開始，我會每期專門開辟一欄，刊載一些各位高手朋友提供的線索信息，并非常簡要列出其邏輯理由（必須是公開信息）。我查閱了目前“港股那點事”的粉絲地域分布，幾乎涵蓋了全中國所有的一、二、三線城市（甚至包括一些非常偏僻的四線城市），我相信他們立足本地的草根線索與信息必定是有足夠價值的。但，在此欄目列出的這些信息線索是未經消化的，價值如何，諸君自己做分析和判斷。
本期簡單列舉幾個：華寶國際（00336）一個逐步摘掉右派帽子平反的故事；遠東環(huán)球（00830），假設前提是中國建筑必然會充分利用這個殼資源；天津發(fā)展（00882），關聯(lián)信息請去網上搜索天津醫(yī)藥集團；坪山茶葉（00364），一個事關紡織業(yè)剝離與種茶、賣茶的故事；錦江酒店（02006），一個關于上海新一輪國資國企改革的故事；
8、騰訊（700）的開始推送微信支付助手：微信的軟件分發(fā)平臺與支付平臺雙重角色搭建完成。如果你相信每個腦子正常的商家都會去開一個微信公眾號，能夠理解每個企業(yè)的微信公眾號其實都是一個商家終端（這是阿里不可能具備也無法抄襲的優(yōu)勢），那么，任何人都可不離開微信平臺即能完成O2O閉環(huán)支付——原來一直認為BAT三大巨頭各干各的主業(yè)，對方的主業(yè)地盤最多騷擾一下，現(xiàn)在似乎不是了：以微信為基礎的電商模式看似已勢不可擋了。如果說有誰能夠顛覆看似不可戰(zhàn)勝的阿里電商，非微信莫屬！
